El juego final

He visto una conferencia dada por John Mauldin en Singularity University titulada "The End Game" ("El juego final"), en donde nos explica la naturaleza de la actual crisis (el final del gran superciclo de endudamiento), en el cual básicamente llega a las mismas conclusiones de Santiago Niño sobre el origen de la presente crisis y la inevitable reestructuración del actual sistema económico mundial.

Mucho de lo expuesto en dicha conferencia por Mauldin, está basado en las conclusiones a las que llega el libro "This time is different" ("Esta vez es difente") de Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff, el cuál es una compilación y análisis estadístico de los últimos ocho siglos de historia financiera del planeta, y cuyos objetos de estudio involucran a 66 países y 250 diferentes crisis financieras. Una de las conclusiones a las que llega el libro nos resulta familiar a todos aquellos que hemos escuchado a Niño Becerra anteriormente:

"Las crisis financieras ocurren cuando el nivel de deuda es excesivo relativo a los ingresos, no interesa si es deuda pública, privada o ambas."

Ciertamente la deuda total en todos los países desarrollados es inmensa y el servicio de dicha deuda representará una proporción creciente de los ingresos corrientes de los estados, es decir lo mismo que ya hemos escuchado de otros analistas como Niall Ferguson.

Sin embargo al igual que el consenso de los analistas creen que Estados Unidos no hará un default de su deuda, lo cual es asumir una posición similar a la de aquellos que decían que los precios de las viviendas jamas bajaría porque eso no ocurría desde de la gran depresión, es decir la mentalidad "Esta vez es diferente". Sin embargo hay que recordar que U.S.A. ha hecho dos default importantes en el siglo XX de sus deudas a través de drásticas devaluaciones del dólar, el primero fue la medida radical de Roosevelt de devaluar el dólar de $20 por onza de oro a $35 por onza de oro en 1933, que tuvo el efecto de hacer un defult del 75% de toda la deuda anterior. La segunda fue cuando Nixon abandonó el patrón de oro completamente (Nixon Shock) y a través de tasas de interés artificialmente bajas hacer que la inflación diluya las deudas anteriores. De ese tiempo es la famosa frase del Secretario del Tesoro John Connally a una comisión europea preocupada por la inestabilidad cambiaria "el dólar es nuestra moneda, pero es su problema".

Sin embargo como dice Mauldin: "La economía se ha vuelto una religión, toda comienza con una persona que escribe un libro. Sus discípulos piensan que ese libro tiene toda la verdad revelada en él; y cualquier otro libro que compita con él es sólo basura. Tengo que decirles que soy un agnóstico en economía.".

Yo también debo confesar que soy un agnóstico en temas económicos al igual que Mauldin, comparto algunas de sus conclusiones pero creo que es muy optimista respecto al resultado final de esta crisis. Para mi mientras no haya suficiente ahorro para financiar un nuevo boom, la única forma como todos los estados democráticos occidentales conseguiran seguir será a través de inflación y default parciales de deuda pública. Es decir para mi los próximos años serán de estanflación, es decir recesión más inflación.

Habiendo aclarado mis diferencias aquí les dejo el video de la presentanción de Mauldin (desafortunadamente sólo he encontrado esta versión en inglés) y la presentación del mismo en formato PDF:
 

 

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