Smartmoney publico hoy jueves 16 de agosto del 2007, que los inversores han retirado de los fondos mútuos en USA, en la semana terminada el día miercoles próximo pasado, el equivalente a 19.86 mil millones de dólares. Añadamos ha eso el comportamiento altamente volátil de hoy en NYSE, con una caida en la mitad de la jornada de aproxidamente 300 puntos, que luego fue revertida en un rebote expectacular al final de la misma.
Coincidentemente esta caida fue de la mano con la revaluación del Yen a su nivel más alto del último año. Lo cuál me lleva personalmente a pensar que esto estuvo atado a inversiones hechas en base a "Carry Trade".
Qué es Carry Trade? Es prestar dinero en un mercado con una taza de interes baja, para invertirlo en instrumentos financieros de otro mercado con una taza de interés mayor. Esto pasa entre el Yen y el Dólar Americano, la taza del Banco Central Japones es del 0.25% anual y la taza de la Reserva Federal Americana (FED) es de 5.50%. Esto quiere decir que quien presta dinero en Japón, para invertirlos en bonos de la FED, puede hacer dinero fácilmente. El problema ocurre cuando se invierte en instrumentos financieros de renta variable, como son las acciones, o la compra de participaciones en fondos mutuos. Si bien es cierto la utilidad es mucho mayor, el riesgo se incrementa. Pero éste riesgo se ve incrementado aún más si ese dinero se utiliza como garantía de una cuenta de margen para invertir en bolsa.
Qué es una cuenta de margen?, es un tipo de cuenta manejada por muchos brokers del NYSE, en la cuál se puede acceder a un crédito para comprar mayor cantidad de acciones, donde las acciones son la garantía del prestamo, y se exige un depósito marginal que cubra el margen de pérdida del valor de la acción, consiguiendo apalancamiento financiero del order de 10:1, 20:1, etc.
Si bien es cierto una cuenta de margen, puede hacernos ganar dinero rápidamente, tambien puede hacernos perderlo aceleradamente. Considere este ejemplo, Ud. abre una cuenta de margen de $2000, le dan un apalancamiento de 50:1, entonces Ud compra un lote de acciones por $50,000. $1000 quedan cómo depósito para poder hacer la compra inicial de esos $50K y $1000 son su margen, si las acciones bajan de ese límite, sus acciones son vendidas para evitar más péridas, y el balance si queda algo queda abonado en su cuenta.
La gran ventaja de las cuentas de margen es que con poco dinero se puede controlar una gran cantidad de acciones. Así una leve subida de 1%, puede significar una ganancia neta para Ud. de $500 en el ejemplo anterior.
La increible proximidad en tiempo del repentino repunte del Yen, y la abrupta caída del DJIA (Dow Jones Industrial Average), me lleva a pensar en una fuerte correlación entre los mismos. El Yen más caro requirió mayor cantidad de dólares para el pago de los intereses diarios, que combinado a una semana de continuas bajas del DJIA, dejo sin espacio de maniobra a muchos jugadores de Carry Trade, que saturaron con ofertas de venta la bolsa de NY.
Es más el Yen continúa su carrera alcista, deborando la competitividad de las exportaciones japonesas. Sumado a lo anterior una caida general del precio de los metales y del petróleo, me lleva a pensar que el mercado espera una contracción de la economía en los próximos meses.
Por qué es inevitable una contracción? Básicamente por dos factores. Primero el precio de las propiedades en USA continúa cayendo por 4 meses consecutivos, lo cúal deja en el papel a muchos propietarios con una hipoteca no cubierta por el precio actual de la propiedad (no pueden tomar una segunda hipoteca, pues ya no hay valor a favor del propietario en muchos casos). En segundo lugar las inversiones en fondos mútuos o directamente en acciones de muchos consumidores americanos, han caido a niveles equivalente a los de abril del presente año. Todo eso ha llevado a los consumidores a que disminuyan sus compras. Esto lo reflejan las últimas estadísticas en USA, donde se muestra una contracción de la demanda en el último mes de julio.
Que tanto más puede caer el DJIA, el precio del petróleo, o el dólar mismo. En este momento es todo un misterio, sumado al hecho de que ya no habran más estadísticas oficiales hasta finales de setiembre, nos dejan a todos en la más absoluta obscuridad para tomar una decisión, en medio de un mercado en condiciones ultra volátiles.