Aquellos que sigen este blog con regularidad sabran quién es James Chanos, para aquellos que no saben quién es sólo daré dos datos rápidos, fue el primero que identifico a ENRON como una burbuja y ha sido uno de los primeros en hablar abiertamente sobre una burbuja inmobiliaria en China que puede ser según él 1000 veces peor que la Dubai, algo que cada vez es más evidente para todos.

Pues bien, en una interesante entrevista ofrecida por Chanos al blog Market Folly, identifica los cuatro pilares de una exitosa estrategia de short selling, quien mejor que él para instruirnos sobre este tema.

En resumen he aquí los cuatro puntos básicos a los que prestar atención:

• Todo "Boom" tiene un fin. Se entiende por "Boom" a cualquier escenario donde el aumento del precio de los activos se consigue a través del crédito y en el cuál el flujo de caja generado por los activos en si mismos no cubre el monto de amortización de los prestamos. Internet en si mismo no fue un "boom" ya que no se construyó en base a endeudamiento, pero las compañías de telecomunicaciones que participaron en su expansión incial si fueron un "boom".
• Desaparición de los clientes. A los inversores les gusta extrapolar un crecimiento contínuo y sostenido en un horizonte de tiempo mucho más largo del que deberían.
• Obsolescencia tecnológica. La gran mayoría de personas tiende a pensar que un producto estará vigente por un periodo de tiempo usualmente mayor al que debería. Ejemplos de esto son la empresa Wang Laboratories que fabricaba máquinas procesadoras de texto (fue reemplazado por el PC) o el fábricante de películas Kodak.
• Fallas estructurales de la contabilidad. Casos como el Lehman Brother y su Repo 105 son casos escandalosos donde deliberadamente se manipula la contabilidad y la razón por la cuál fue posible es por las fallas del proceso de auditoria tanto interno como externo.

Todos estos principios son útiles al momento de analizar una empresa o país y decidir si es viable o no en el corto, mediano y largo plazo.