He estado pensando mucho estos días sobre las noticias que se han desarrollado a lo largo de la última semana y he llegado a la conclusión de que la depresión es inevitable debido a dos factores básicamente, un gobierno incompetente y alejado de la realidad, sumado a un sector privado en completo caos, he tomado estas palabras de la pregunta que le hizo Bill Moyers a Emma Coleman Jordan, en el progrma Bill Moyers Journal, del último viernes. La pregunta exacta que hizo Moyers a su entrevistada fue "You have described a private sector in disarray and a public sector that’s incompetent and out of touch. How do we not leave people feeling despair?" (traducción: Tú has descrito un sector privado desorganizado y un sector público incompetente y desconectado de la realidad. ¿Cómo no dejar que las personas caigan en la desesperación?).

Muchos titulares ha tenido tanto a nivel nacional como internacional la negativa de los repúblicanos al plan de rescate financiero de las tres grandes de Detroit. El pretexto fue que el sindicato de trabajadores de la industria automotriz (UAW), se ha negado a dar una fecha exacta en la cuál los salarios y beneficios de los trabajadores que pertenecen a dicho sindicato, serían comparables a los de los trabajadores no sindicalizados que trabajan en las plantas de empresas extranjeras que operan en los Estados Unidos. Sin embargo para mi la noticia de la semana ha sido el arresto de Bernard Madoff y el sorprendente hecho de que estuvo al menos por 3 años usando un esquema piramidal para estafar a grandes inversores, y que ha llevado a la pérdida de $50,000 millones. ¿Cómo ha podido ocurrir esto?, la razón parece muy simple, la SEC (Security and Exchange Commission), el organismo gubernamental encargado de la supervisión del sector financiero, no habría hecho ninguna inspección al fondo digido por Madoff desde el momento en que él lo creo en setiembre del 2006.

La pregunta que queda en el aire es si esto mismo no ha pasado tanto con los bancos de inversión y comerciales, pues la SEC debería de supervisar la operación de ellos. Hay que tener presente que la transparencia al escrutinio público nunca ha sido una de las virtudes de las firmas de Wall Street, quienes siempre han usado como pretexto que el manejo secreto de la información es vital para el éxito de sus operaciones financieras. ¿Pero hasta que punto este secreto puede encubrir delitos, o la simple incompetencia?. ¿Qué tan exactos son los balances y estados financieros que BoA, Citigroup o JPMorgan han entregado a la SEC?. Un manto de dudas y desconfianza se posa ahora sobre las empresas financieras.

Recordemos que hace sólo dos semanas, el gobierno ha reconocido que estamos en recesión desde diciembre del 2007. Además hay indicios más que suficientes para pensar que los fondos aprobados en el programa TARP (Troubeled Asset Relief Program aka programa de los $700 mil millones), no están siendo supervisados correctamente por el organismo nombrado para tal fin encabezado por Neel Kashkari. Entonces uno puede sospechar de que mucho de este dinero supuestamente entregado para reactivar los organismos de crédito, podría estar siendo usado para manipular los mercados bursátiles, o hacer más inversiones especulativas.

La confianza está completamente rota, lo único que queda es que el nuevo gobierno de señales claras de que acturá de manera más transparente. Sin embargo esto último parece que no ocurrirá, porque a sólo un mes del cambio de gobierno, el partido demócrata se ha visto envuelto en un escándalo de proporciones mayúsculas que involucra al gobernador de Illinois, Rod Blagojevich, negociando por dinero o ventajas políticas, el puesto vacante de Senador de Illinois, dejado vacante por Barack Obama.

Sumemos a todos los análisis anteriores un análisis técnico basado en el ratio q de Tobin, que nos mide la relación entre el valor de mercado de una empresa y su valor en libros. Este índice fue desarrollado por el ganador del Premio Nobel de Economía, James Tobin en 1969. Según un artículo aparecido la semana pasada en Bloomberg, el prestigioso académido Russel Napier, autor del libro "Anatomy of Bear Market", pronostica que el presente bear market estará con nostros mucho tiempo más, según sus análisis de las empresas que forman parte del índice S&P500, todas estas están sobrevaluadas y deberíamos de ver una contracción adicional de hasta un 50% en dicho índice hasta el 2014. De acuerdo a datos experimentales cuando se produce un ajuste en el mercado, este no lleva el índice sólo hasta su punto de equilibrio en 1, sino que lo lleva muy por debajo de este, antes de que de comienzo otro bull market, so observamos este gráfico anual del ratio-q, podremos ver a lo que se refiere Napier:

Me he tomado la molestia de calcular el q-ratio para las empresas más importantes del sector TIC, sector financiero y sector automotriz, y a con la excepción de Sun Microsystem, todas las demás empresas del sector TIC están claramente sobre valuadas, los datos los he obtenido del portal financiero de la CNN. Veamos que nos dicen los números:

Lo más probable es que veamos caer mucho más las cotizaciones de todas estas empresas en el transcurso de los próximos años, con lo que la recesión se convertiría rápidamente en depresión. Asi que lo más probable es que la baja en el precio de las materias primas continue los próximos 4 años, al menos hasta que alcancemos el punto en el cuál, sea más barato adquirir las acciones de una empresa que pretender hacer una nueva desde cero. Con lo cuál vendrá nuevamente el capital especulativo y el siguiente bull market.