Aquellos que siguen este blog sabrán que uno de los puntos en los que no estoy de acuerdo con Santiago Niño Becerra, es el hecho de que yo espero un escenario inflacionario-recesivo (estánflación) para los próximos años, a diferencia de Niño Becerra que espera una reedición de la gran depresión. La razón de la tremenda inflación global por venir es la gran cantidad de dinero inyectado por las economías desarrolladas (paquetes de estímulo) para evitar una recesión. El resultado de dicha inyección brutal de liquidez ha sido una inflación severa en las economías emergentes como ha sido el caso de latinoamérica, China o India.

Durante los últimos 5 años los precios de alimentos y servicios básicos como agua y energía han subido de manera global, China ha sufrido más que otros países debido a que su gobierno ha mantenido una tasa de cambio artificialmente baja, para fomentar las exportaciones, el flujo positivo de capitales hizo que los precios de las propiedades subiera hasta los cielos y con ello todos los demás precios. Sin embargo parece que debido al tremendo malestar social el gobierno chino hará finalmente lo que debió haber hecho desde hace tiempo, aumentar el salario mínimo y dejar flotar el tipo de cambio, como resultado el renminbi. Sobre esto hay un interesante artículo en el The New York Times, en el cual nos explican con bastante detalle como estos incrementos salariales significan un aumento del precio de los productos fabricados en China en el corto plazo (antes de fin de año).

Querramos aceptarlo o no, estamos en un mundo globalizado, una prueba de ello fue que la inflación en India durante el 2008 empujó el precio de la tonelada de arroz por encima de los $1000. Si eso ocurrió debido a la inflación en India que es un jugador menor comparado con el tamaño de la economía China, imaginen la magnitud de lo que está por venir.

Hasta ahora, los gobiernos occidentales han camuflado el problema inflacionario sacando de las estadísticas los aumentos en el precio de los alimentos y la energía; poniendo énfasis en los otros productos y servicios que usualmente eran externalizados a China e India donde tradicionalmente el costo de mano de obra era menor. La razón de que los gobiernos occidentales manipularan las estadísticas de esta manera es que muchos de los beneficios sociales que deben pagar dichos gobiernos están indexados a la inflación; como consecuencia una mayor inflación significa un reajuste de las pensiones de jubilación, salarios a empleados públicos, etc.; Sin embargo cuando la inflación China comience a exportace por todo el mundo en sus productos manufacturados, los déficits fiscales en occidente aumentaran y forzarán mayores endeudamientos o como ha estado ocurriendo en Estados Unidos durante el 2009, emisión inorgánica al más puro estilo argentino.

Como resultado de esta inflación que viene desde el este difícilmente veremos una caída mayor en las bolsas, claro si hablamos de precios de las acciones en términos de dólares, euros, yenes o cualquier moneda respaldada por un gobierno. Sin embargo veremos que el precio de actívos de refugio como son las commodities se ira a los cielos, es por ello que el oro no baja en términos de ninguna moneda nacional y todas las demás commodities como el petróleo, el cobre, etc., lo seguirán muy pronto.

La inflación tiene el efecto negativo de licuar los ahorros, es decir habrá menor inversión y con ello menor creación de puestos de trabajo. Pero por otro lado la inflación tiene el efecto positivo para occidente de que licuará el valor real de la montaña de deuda que tiene y al cabo de algunos años podrán reiniciar un nuevo ciclo de endeudamiento. Sin embargo los grandes perdedores en este escenario son los babyboomers que veran sus pensiones y beneficios sociales reducidos como resultado del empobrecimiento general que experimentará occidente en los próximos años.

Pero como decía John Mauldin en su conferencia "The End Game", tenemos que elegir entre lo malo y lo peor.